今年以来走势十分强势的美元指数近来数周突然破位大跌,这是牛市终结的信号吗?

原创 admin  2020-06-10 10:15 

当今年一直非常强劲的美元指数在最近几周突然跌破头寸并暴跌时,这是否标志着牛市的终结?

机构普遍认为,经济前景改善导致的风险规避是美元抛售的主要因素,而美联储的零利率政策和随后的刺激计划预计表明美元调整趋势才刚刚开始。 。

逐步恢复经济秩序和促进风险偏好

自5月底以来连续八次出现负势之后,美元指数创下了自2017年9月以来最长的连续下跌记录。

3月,当新型冠状病毒性肺炎引起恐慌时,对美元指数进行了为期三年的测试,为103加整数。然后,美联储(Fed)领导全球中央银行采取了前所未有的经济刺激措施,为停滞不前的经济提供了支持,同时保持了市场流动性。零利率政策的回归使美元处于高波动状态。

随着各国采取分阶段的放松管制措施,经济秩序逐渐恢复正常。欧洲,美国和亚太地区以及制造业和服务业的主要经济体系的最新PMI于5月份反弹超过预期。投资者对经济持续恶化的担忧得到缓解。劳工部上周发布了强劲的非农业就业报告后,美元指数下跌而不是上升,进一步反映出作为避险天堂的美元需求疲软。

最近三周美元指数单边下跌近4%

与美元疲软趋势形成鲜明对比的是,复苏预期使全球股票市场,债券市场和商品共同受到攻击。

在美国三大股指中,纳斯达克创下新纪录,而欧洲三大股指与三月低点相比已反弹超过30%。基准的10年期美国债券收益率已回到0.90%的水平。意大利和德国之间的利息差距已大大缩小。原油是全球经济的“晴雨表”,铜和铁矿石(基础设施的重要原材料)也已大幅上涨,这也推动了澳元,新西兰元,加元和挪威克朗等商品货币强化。

牛津大学经济研究所的经济学家詹姆斯•沃森在接受第一位金融记者采访时说,这种流行病造成的强烈衰退曾被人们期望使美元走红。从历史上看,自1973年以来的过去六次衰退中,美元平均升值了6%,并且在全球政策不确定期间,美元的安全港地位趋于增强。

但是,随着经济逐渐稳定,资金从美元转向寻求更多风险需求的势头逐渐增强。因为投资者将希望寄托在经济复苏上,并涌向高风险资产。

对于美元而言,虽然地缘政治因素和美国不断增加的公众抗议是潜在的积极因素,但考虑到美国国会新一轮刺激政策以及美国联邦政府的沉重债务,美元的前景美元走强不是很乐观。国会预算办公室周二表示,上个月联邦赤字扩大至4,240亿美元,是2019年5月的两倍多。国会预算办公室预计通货膨胀调整后的GDP不会在2030年之前恢复到大流行前的水平。沃森告诉第一位财经记者,从中长期来看,经常账户和联邦预算赤字将是抑制美元的重要因素。

在不久的将来,美元疲软可能是美国经济的更好选择。美国瑞穗证券(Mizuho Securities)首席经济学家史蒂芬·里基奥托(Steven ricchiuto)认为,随着美元指数跌破关键支撑位99,这一轮修正10%的可能性正在上升,但这并不全是坏事。他说:“美元走软将有助于支撑能源和其他商品价格,并在此过程中减少通缩的风险。这些强劲的宏观趋势正在推动股票和信贷的持续增长。”

制度下降

近年来,美元的大幅回升动摇了机构对美元的信心。第一财经记者指出,包括高盛,摩根大通,德意志银行和花旗集团在内的许多主要银行都预测,美元的长期上涨可能最终会结束。

支持美元的一些因素正在消失。高盛(Goldman Sachs)外汇策略主管扎克·潘德尔(Zach Pandl)表示,由于对经济前景的担忧,高盛最近几个月一直在说服投资者不要做空美元的投资组合。但是,现在情况发生了变化,在一些非亚洲高风险货币中,最有吸引力的长期机会是,挪威克朗和墨西哥元。随着时间的流逝,欧元应会从美元贬值中受益,但幅度有限。

他指出,在新的冠状病毒感染率下降到较低水平之后,包括中国在内的主要经济体已经开始恢复生产和工作。同时,法国和德国提出的建立欧盟复苏基金的提议也缓解了欧洲各地的金融忧虑,并在提振欧元方面发挥了作用。因此,现在是投资者在其投资组合中建立看跌美元头寸的合适时机。

CFTC数据显示近三周美元看多头寸明显回落

衍生品市场上做多美元的热情正在持续降温,是美国商品期货委员会CFTC数据显示,多头自5月下旬以来大幅撤退,净多头头寸明显回落,看空情绪有所回升。

摩根大通认为,随着封锁措施放松,对全球经济增长的情绪更为乐观,这成为美元遭到抛售的“关键驱动因素”。这种乐观情绪似乎难以阻挡,因此要进一步平衡此前提出的防守型交易建议。

花旗的观点相对悲观,认为美元可能面临很长一段时间的疲软。“如果全球经济真的触底反弹,美国利率为零,同时潜在经济增长低于新兴市场国家,我们可能看到美元进入持续5至10年的大熊市。”花旗在报告中称。

美国时间10日召开的美联储议息会议料维持宽松政策立场不变,这或许会让美元继续受到抛压。

按照安排,美联储本周将公布点阵图和经济预测。沃特森向第一财经记者表示,虽然美联储会为令人鼓舞的5月就业报告鼓掌,但这不会改变联邦公开市场委员会(FOMC)会议的决定,即政策利率将保持在接近零的水平,直到经济复苏稳固到位,同时开放式和灵活的量化宽松政策将继续,美联储将随时准备通过其应急机制放贷。

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