20200518金融期货行情分析及策略周报

原创 admin  2020-05-18 10:01 

“两会”是由政协会议和人大会议组成,一般政协会议在每年的3月3日召开,人大会议在每年的3月5日召开,所以政协会议都会早两天召开。两天资本价格可能就会发生比较大的变化和波动,所以下面的分析区分了政协会议和人大会议。

通过回顾2010年以来上证50指数、沪深300指数收益率和波动率在两会前后期间的表现,得到以下结论:

第一,上证50指数在政协会议和人大会议期间过去10年的平均表现来看,在政协会议召开前5天至政协会议召开期间的累计涨幅最高,政协会议召开后,50指数开始下跌,而人大会议由于召开时间晚于政协会议,参考性不佳。

第二,基于10年平均数来看,上证50指数和沪深300指数在两会期间的波动率较为接近,在政协会议召开前大约10天历史波动率相对较低,随着两会来临,波动率有所抬升。

通过回测2015年至2019年两会前后期间的期权策略,得到以下结论:第一,两会前提前10、7个交易买入平值看涨期权平均收益最多;第二,两会后采取买入看跌期权进行做空策略是不明智的选择;第三,两会前7个交易日采取做多波动率构建买入跨式策略效果尚可;第四,两会后卖出跨式期权则能获得正向收益,尤其是政协后卖出跨式期权并持有10个交易日,平均获得的收益最大。

策略要点:

股指:

随着稳增长政策的陆续落地,国内经济缓慢恢复的确定性较大,但恢复时长存疑,中美关系对A股上方空间也有压制,本周距离两会召开时间仅有三个交易日,市场观望情绪较浓,而且沪深300期权隐含波动率水平不高。操作上,期指方面,暂且空仓,期权方面,建议轻仓买入6月合约执行价格3900的看涨期权和看跌期权构建买入跨式策略。

国债:

整体上,两会即将召开,更为积极的财政政策或在路上,叠加5月债券供给压力较大,对期债存在扰动。不过在经济的下行压力下,货币政策尚存进一步宽松的空间,同时叠加中美就华为问题或令市场避险情绪小幅升温等,中长期看,期债上行逻辑仍在,受多空因素的影响,期债近期或延续宽幅震荡,建议观望为主。

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