价值股折价造就黄金买点

原创 admin  2020-04-20 09:42 

强有力的全球刺激政策一方面正在拯救全球经济,另一方面也带来了一个不容忽视的次要问题:货币贬值的持续加速。也许将来最不值钱的东西是现金,在全球范围内,几乎没有质量比现金更好的资产。

基础资产背后通常有杠杆资产。人和企业现金流的中断将导致债务危机和流动性的流失,从而导致美元流动性的枯竭;在美元升值的背景下,这将导致其他国家的货币贬值,从而导致高外债国家的外债违约。如果没有适当的政策法规,疫情的短期影响可能演变成债务危机和流动性危机,然后在成长期通货紧缩,从而使金融危机可能演变成经济危机。

为什么这种演变在中国没有发生?尽管各国的货币宽松政策和低利率环境一直在促进各种资产的杠杆作用,但使整个金融体系非常脆弱。但是,国内杠杆率相对较低。与欧美股市相比,A股和香港股市的调整幅度相对较小。当前,我国没有大规模的失业潮和企业破产潮。企业和人民恢复工作的积极周期仍然存在,这相当于经济按下了短期暂停键。只要停顿过去,经济就会回到流行之前的正常周期。

回顾过去的20年,美国的牛市仅在两个特别重要的领域生产:首先,在2C端,许多企业不仅面临着3亿美国人,而且覆盖了全球市场,因此,公牛股票;第二,创新端,例如技术,创新药物,新材料等。假设一家公司不仅提供2C服务和产品,还包含创新,这种公司将在美国的市场中脱颖而出。在过去的20年中,将成为牛市中的牛市。

那么,为什么这两个区域会产生牛市呢?核心因素有两种:第一,优秀公司的价值来自增长,无论是苹果还是谷歌,它们的价值都在增长。第二是障碍。在创新和2C终端服务的基础上,企业很容易形成不可逾越的长期运营壁垒,而且增长迅速。

与美国市场相比,中国市场牛市的诞生还有一个逻辑,包括三个方面:第一,2C终端产品和服务。例如,拥有14亿人口消费能力的白酒,家用电器和其他行业价值领先企业自诞生以来就拥有牛市的基因,互联网端,2C端产品和服务之类的龙头企业也在不断推陈出新。 。第二,创新。当前,中国的原始创新仍有很大的上升空间。我们仍处于学习曲线的早期阶段,例如创新药物。由于国内14亿人口的巨大需求,仿制药可以为企业带来巨大的价值空间,这也使得创新药物在中国的发展相对缓慢。第三,2b结束。与美国不同,中国在2B端的发展空间仍然很大。以最低的成本,最佳的服务和最佳的价格性能比,大量企业可以提供2B终端产品和服务,并且此类企业成为牛市的可能性非常高。

在过去的十年中,美国科技股一直领先于美国股市。美国有许多优秀的创新型企业,但这些企业的确进入了近年来的发展瓶颈。与中国和美国相比,作者对中国市场更为乐观。

我认为,所有有价股票的折价是有月以来的黄金购买点。在基本面不变的情况下,通过深入研究将具有投资价值的公司的股价下跌10%,将是进入市场的绝佳机会;如果下降幅度达到30%,或者是10年内看不到的好机会;如果跌幅超过50%,这将是一个世纪以来看不到的良机。因为从长远来看,随着其自由现金流和业绩的增长,股票价格必将达到一个新的高位。因此,市场中的短期情绪通常会带来机会。只有坚持价值投资,我们才能在市场情绪相对较低的情况下找到更好的投资机会和投资时机。

目前,对于一些价值增长的龙头企业来说,四分之一甚至半年的业绩会受到影响,但长期增长动力不会改变。企业的价值只是长期利润和自由现金流的折让,因此由这种突然因素引起的下降是一生一次购买真实价值增长投资的机会。

从市场的整体估值水平来看,它大约是历史分位数的20%,即接近历史低点。作者首先关注消费领域,其次是药物创新和医疗服务,所有这些都有望产生投资机会。

但是,值得注意的是,机会也包含风险,投资者正面临区分真实“价值股票”的考验。一些企业没有真正强大的核心竞争力,舞台市场估值相对较高。流行病对供需的短期影响可能演变成成长期的扰动。

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