金融期货&金融期权双早报:美联储紧急降息提升国内降

原创 admin  2020-03-04 11:40 

国债

基本观点

疫情超预期加重发酵使得我们节前对于国债期货的基本面判断需进行修正。

一方面,受疫情蔓延的冲击及春节期间全球资本市场暴跌的影响,市场风险偏好急速下降,短期资金会有比较大的流入而寻求避险。此外,疫情对A股市场形成比较大的冲击,债市和股市的“跷跷板效应”会进一步凸显。

另一方面,央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,呵护市场流动性。五部委发声后,央行也将在2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金,并下调逆回购利率10个BP,呵护市场流动性,银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元,节后流动性处于比较充裕的状态。此外,考虑到疫情肆虐短期将对宏观经济形成较大的负面冲击,市场对后续央行启动降息降准对冲疫情所带来的负面影响的预期加强,债市获得支撑。

操作建议

综合基本面因素、市场资金面及情绪面等多个因素,我们认为国债期货将进一步上涨。前期推荐的空单止损;空仓者观望,在疫情尚未被控制及市场情绪尚未出现缓和之前,暂时贸然不去摸顶做空。

股指期货

全球风险偏好有所缓和,早盘A股仍然很强。然而昨日大涨的大基建板块率先跳水。科技股早盘持续拉升,创业板指涨幅盘中接近5%,然而午后也开始持续走低。全天来看,两市涨停家数过百,但是炸板股也接近百只。两市成交额已经连续10个交易日破万亿。但是在巨量的成交量下,市场最终冲高回落,显示当前市场仍然比较谨慎,资金逢高减仓兑现收益的迹象明显。此外,从期权交易数据来看,沪深300指数看涨期权在4100行权价的持仓明显加多,空头对于指数的重心进一步下调;从50ETF期权仍然是3.0看涨期权和2.8的看跌期权持仓量最多。昨日市场在降波的同时,沪深300指数看涨期权的隐含波动率下降速度明显更快。对于股指的看法我们仍然维持之前的看法,当前外围股市动荡叠加经济数据承压导致追涨资金会有所顾虑,资金获利兑现也给市场带来较大的压力,而政策支撑下,踏空资金对于下方提供了较强的支撑。

全球央行开启降息潮,美联储紧急降息50BP,进一步打开国内货币宽松的政策空间。

海外疫情扩散影响全球风险偏好。海外疫情持续扩散,短期内难以看到拐点。海外疫情的发酵将对全球风险偏好产生负面影响,可能会导致国内市场也出现一定的调整压力。

基本面数据将引发市场波动。2月PMI数据上演“惊魂”跳水,低于2008年金融危机时期,显示疫情对于短期经济的负面冲击之大。目前市场对于经济短期下修的定价并不充分。随着经济数据的陆续公布,市场对于经济的关注度提升,本次疫情对经济的影响较大,基本面数据将使得市场承压。

中长期来看,疫情不改A股的大趋势,A股市场已具备中长期走牛的条件。第一,股市的定位已经上升到国家重要核心竞争力的组成部分,资本市场政策红利不断释放引导股市中长期走牛;第二,在本周市场估值的下杀过后,A股估值过高的压力缓解,叠加股息债息比处于历史高位水平,A股配置价值再度凸显。

中小创大周期占优的格局不变。随着疫情的好转,各地复工的有序推进叠加基建有望发力托底经济,周期性板块将有阶段性的表现。此外,受复工推迟的影响,资金链更为脆弱的中小企业也会受到更大的影响。但是参照2003年非典时期,疫情也不会改变市场风格。中长期来看,结合经济“补库周期”有望启动,受益于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判,中小创有望形成业绩相对优势,走势强于大盘风格。因此短期风格反复,套利策略把控难度大。

操作建议

短期来看,海外疫情发酵叠加经济数据不容乐观使得股市承压,而政策对于股市仍有支撑,短期市场操作难度大,不建议贸然抄底。

长期来看,A股中长期走牛以及中小创占优的格局不变,推荐本轮回调过后在IC09合约上建立底仓。

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