金融期货&金融期权双早报:无惧外盘回调 中小创继续

原创 admin  2020-02-25 10:26 

国债期货部分

疫情超预期加重发酵使得我们节前对于国债期货的基本面判断需进行修正。

一方面,受疫情蔓延的冲击及春节期间全球资本市场暴跌的影响,市场风险偏好急速下降,短期资金会有比较大的流入而寻求避险。此外,疫情对A股市场形成比较大的冲击,债市和股市的“跷跷板效应”会进一步凸显。

另一方面,央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,呵护市场流动性。五部委发声后,央行也将在2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金,并下调逆回购利率10个BP,呵护市场流动性,银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元,节后流动性处于比较充裕的状态。此外,考虑到疫情肆虐短期将对宏观经济形成较大的负面冲击,市场对后续央行启动降息降准对冲疫情所带来的负面影响的预期加强,债市获得支撑。

综合基本面因素、市场资金面及情绪面等多个因素,我们认为国债期货将进一步上涨。前期推荐的空单止损;空仓者观望,在疫情尚未被控制及市场情绪尚未出现缓和之前,暂时贸然不去摸顶做空。

股指期货部分

周一A股的表现可以概括为2个分化。第一个分化是A股内部的分化。权重股表现低迷,上证50跌幅超过1%。而创业板指上演逼空行情,再创新高。第二个分化来自于内外盘的分化。海外疫情发酵导致全球避险情绪升温,北上资金大幅净流出,恒生指数和富时中国A50指数跌幅均超过1%。而A股上证综指盘中虽一度跌逾1%,但立马拉回,呈现日内洗盘的强势表现。沪深两市连续4个交易日成交额破万亿,为2015年11月以来的首次。然而国内情绪还是受到了外盘的影响。指数波动率下降的同时,期权的隐含波动率却在上升,尤其是看跌期权的隐波再次超过看涨期权。此外,市场维持高成交量的同时,大盘却滞胀,显示当前市场多空分歧加剧。我们认为,如果市场借海外疫情发酵而回调,依旧会是一个不错的买点。

政策利好叠加流动性宽松推升市场风险偏好。疫情保持稳定叠加国内利好政策出台、流动性大放水,股市强势上涨。2月22日中央政治局会议进一步强化政策宽松的预期,将进一步提振市场情绪。

海外疫情扩散影响全球风险偏好。日本、韩国、意大利、伊朗等多个国家疫情扩散,国外疫情的爆发引发市场的恐慌。近期内外盘分歧加大,海外疫情的发酵将对全球风险偏好产生负面影响,可能会导致国内市场也出现一定的调整压力。

基本面数据将引发市场波动。市场近期的上涨主要源于流动性宽松和市场风险偏好改善所带来的估值的大幅上涨,市场对于经济短期下修的定价并不充分。数据真空期即将过去,市场对于经济的关注度提升,本次疫情对经济的影响较大,基本面数据将引发市场的波动。

中长期来看疫情不改A股的大趋势,A股市场已具备中长期走牛的条件。第一,股市的定位已经上升到国家重要核心竞争力的组成部分,资本市场政策红利不断释放引导股市中长期走牛;第二,当前A股估值处于历史低位水平,股息债息比处于历史高位水平,A股极具配置价值。

中小创大周期占优的格局不变。随着疫情的好转,各地复工的有序推进叠加基建有望发力托底经济,周期性板块将有阶段性的表现。此外,受复工推迟的影响,资金链更为脆弱的中小企业也会受到更大的影响。但是参照2003年非典时期,疫情也不会改变市场风格。中长期来看,结合经济“补库周期”有望启动,受益于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判,中小创有望形成业绩相对优势,走势强于大盘风格。因此短期风格反复,套利策略把控难度大

若IC2003合约价格回落至5580一线可考虑加仓或重新入场做多。

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