金猴期货直播室:利用期货工具 稳定经营利润

原创 admin  2018-12-07 08:57 

金猴期货直播室棉花期货上市14年来,在帮助棉花产业链企业平抑价格风险、提前锁定经营利润方面效果显著。随着近年来棉花行业格局的变迁,基差贸易的逐渐流行,越来越多的棉花产业链企业意识到期货市场的重要性。在此过程中,市场上涌现出一批运用期货工具成功规避风险的企业,中纺棉国际贸易有限公司(下称中纺棉)正是其中的佼佼者。

   A交割库布局调整适应产业变迁

当前棉花产业的特点之一是整个产业重心向新疆转移。国内棉花主产区在新疆,绝大多数棉花产量出自新疆,这背后的原因不仅来自市场自发的调节,也有国家政策层面的推动。在内地,棉花相对于其他农产品,比价收益略低,加之政策支持力度不及新疆,内地棉花产量逐年减少。

2017年9月,郑商所在新疆设立了三个棉花交割库。“这一举措意味着将棉花期货市场的交易品种及交割标准从内地棉转移至新疆棉,同时这一系列的变化顺应了国内整个棉花产业转移的现实。”在中纺棉商情研发部经理黄兆龙看来,郑商所为顺应棉花产业重心的变迁而实施的调整交割库等一系列举措,使得棉花期货价格更为合理。“因为盘面上反映的是新疆棉花的价格,而不再是原来的内地价格,期货市场的价格更有针对性。”

“事实上,随着大家对期货市场关注度的逐渐提高,我们发现棉农卖棉花、籽棉时,也会不同程度地关注期货市场。如果今年期货市场价格高了,棉农可能就会卖得贵一点;如果期货市场价格低了,棉农就会考虑是不是等等再卖。整个市场定价的重心都参考期货市场,相应地,现货购销也会以期货市场价格作为重要参考,这对于整个产业的发展是一件好事。大家关注得越多,期货市场的定价功能就越突出。”作为第一批进入期货市场进行棉花期货套期保值的国有企业,中纺棉已经在期货市场耕耘14年了。“14年来,棉花期货对企业经营,包括平抑价格风险、锁定经营利润,都起到非常大的作用。”

除了棉花行业的发展重心出现转移,棉花的产业政策也较之前发生了很大变化。据了解,当前棉花产业主要受两项政策影响:一是目标价格补贴。2017年国家发展改革委和财政部联合印发《关于深化棉花目标价格改革的通知》,明确从2017年起继续在新疆深化棉花目标价格改革,棉花目标价格水平三年一定,2017年至2019年保持在18600元/吨。有业内人士认为,目标价格补贴改成三年一定,其实给市场的预期由原来的临时出政策改成预期管理,更多体现了对新疆地区棉花种植的支持。二是储备棉轮入和轮出政策。“储备棉的轮出自前年就开始了,每年固定从3月开始,一直到当年的8月底或者9月底,具体时间还要看当年的市场情况。一定程度上来讲,储备棉轮出对市场的影响要比目标价格补贴更大。因为储备棉轮出其实是增加市场供给。一方面,市场价格不会比储备棉价格更低;另一方面,如果储备棉成交过于旺盛,可能会给市场带来一定的心理预期影响。所以说,从目前来看,储备棉轮出的成交价格包括成交量是整个市场比较关注的一个因素。”

   B基差贸易为企业带来更多机会

基差交易,即以某月份的期货价格为计价基础,然后以期货价格加上或者减去双方协商同意的基差,也就是升贴水,来确定双方买卖现货价格的交易方式。“基差贸易与我们传统的一口价交易的区别在于,它的价格是以期货价格加一定的基差来作为最终的现货购销价格,这样的话,我们每做一笔基差交易,其实就是天然地通过期货市场进行了套期保值。”

国内的基差交易最早由外商引入。一开始,国内对于基差交易的接受度不是特别高,因为整个国内市场,包括棉花产业,大家还是更倾向传统的一口价方式。近年来,期货市场价格发现功能凸显,随着期货行业各主体对市场培育力度的加大,企业对于期货市场的认识逐渐加深。在基差交易过程中,企业渐渐发现,这种贸易方式对于买卖双方都是一件好事。“贸易商是整个棉花产业链中的一环,对上承接棉花加工企业,对下承接纺织企业,即用棉企业。事实上,贸易商作为中间枢纽,通过期货市场、基差交易,可以买入轧花厂较高价格的棉花,同时又能把更低价格的棉花卖给纺织企业,这对于上游也好,对于下游也好,都是好事。”黄兆龙进一步解释,“慢慢地,大家都发现了,通过基差交易,用棉企业可以买到更便宜的棉花了,生产棉花的企业发现可以卖更高价格的棉花了。因此,基差交易目前在国内的覆盖率越来越高,越来越被市场接受,大家也更倾向于进行基差交易。”

与传统的贸易方式不同,基差贸易的优势在于能为企业提供更多的选择,并在一定程度上降低传统贸易定价方式的价格风险。因为期货市场有更多的参与者,价格受到更多因素影响,价格变动较现货市场更灵敏。对于采购方来讲,他可能会买到更低价位的棉花;对于卖方来讲,则有可能卖出更高价格的棉花。点价方可以在点价期内任意一天根据期货价格走势点价,这为企业提供了更多的选择。另外,基差贸易还可以有效降低传统贸易定价的价格风险。

基差贸易的出现,大大促进了整个棉花产业的平稳发展。“其实产业链各主体并不太在乎棉花绝对价格的高低,更多在乎价格的平稳。假如棉花价格一直维持两万元一吨,那我们整个产业链,包括上游的采购、中游的贸易、下游的销售,甚至再往后的织布及服装企业,都是按棉花每吨两万元的价格计算自己的成本,各方的利润空间也会相对稳定。最怕的是整个市场出现大幅度的价格波动,因为这会影响到企业正常的运营。比如,企业打算按每吨两万元的原料价格接货,随后接了订单,但之后企业采购时,发现原料价格涨到了每吨两万五,那么企业就要承担额外的损失。”

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